מחיר כסף: גרף חי וניתוח

מחיר הכסף: המתכת עם שתי עבודות בו-זמנית

הכסף הוא נכס יוצא דופן בעולם ההשקעות: הוא חי חיים כפולים. מחצית ממנו נקנית ככסף, אמצעי שמירת ערך מוחשי וקשה שזוכה לאמון כבר אלפי שנים, בדומה לזהב. המחצית השנייה נצרכת על ידי מפעלים, מותכת לתוך פאנלים סולאריים, מולחמת ללוחות מעגלים ומוחדרת לרכבים חשמליים. הפיצול הזה באישיות הוא הדבר החשוב ביותר להבין לגבי הכסף, מכיוון שהוא מסביר כמעט הכול לגבי הגרף החי בעמוד זה. מאמר זה מכסה מהו הכסף באמת, מה מזיז את מחירו, יחס הזהב-כסף המפורסם, מדוע הכסף מתנדנד בחוזקה רבה יותר מבן דודו הצהוב, וכיצד לקרוא את הגרף.

מתכת יקרה ומתכת תעשייתית

כמו הזהב, הכסף הוא מתכת יקרה שמשקיעים מחזיקים כגידור מפני אינפלציה, חולשת מטבע ולחץ פיננסי. הוא נקנה כמטבעות ומטילים, מוחזק בכספות ונעקב על ידי קרנות נסחרות (ETF). במובן זה הוא מתנהג כגרסה קטנה וקרבית יותר של הזהב, ומשתף רבים מאותם כוחות של מקלט בטוח.

אך הכסף הוא גם סוס עבודה של התעשייה המודרנית, וכאן הוא נפרד מדרכי הזהב. יותר ממחצית הביקוש השנתי לכסף מגיע כיום מייצור ולא מהשקעה או תכשיטים. הוא אחד המוליכים החשמליים והתרמיים הטובים ביותר הידועים, והוא עמיד בפני קורוזיה, מה שהופך אותו לקשה להחלפה. כל פאנל סולארי פוטו-וולטאי זקוק למשחת כסף להעברת זרם, וענף האנרגיה הסולארית לבדו אחראי לכחמישית מהביקוש השנתי. הכסף נמצא גם באלקטרוניקה, בחומרת 5G, במוליכים למחצה, ברכבים חשמליים ובמרכיבים המדויקים המתרבים בתוך מרכזי נתונים הבנויים לעומסי בינה מלאכותית. השימוש התעשייתי מתקרב ל-680 מיליון אונקיות בשנה. הביקוש הזה קשור לבריאות הכלכלה הריאלית באופן שהזהב מעולם לא הכיר.

מה מניע את המחיר

בגלל טבעו הכפול, הכסף עונה לשתי קבוצות כוחות בו-זמנית.

זרימות מקלט בטוח. כאשר מתח גיאופוליטי, חששות אינפלציה או אי-ודאות מוניטרית שולחים משקיעים לחפש הגנה, הזהב בדרך כלל מושך את הגל הראשון של כספי הגנה. הכסף נוטה לעקוב, ומשקיעים המעוניינים בחשיפה בעלת בטא גבוהה יותר לעיתים קרובות עוברים אליו. ביקוש נגזר מזינוק בזהב הוא אחד מרוחות הגב האמינות ביותר של הכסף.

ביקוש תעשייתי. זהו המנוע השני של הכסף. כאשר הכלכלה העולמית מתרחבת, מפעלים פועלים בקצב גבוה והביקוש לאנרגיה סולארית, אלקטרוניקה ורכבים חשמליים עולה, מה שמעלה את המחיר. כאשר הייצור מאט, אותו ביקוש דועך, והכסף עלול לרדת אפילו כאשר הזהב נותר יציב. זו הסיבה שהכסף לעיתים עוקב אחר נתוני צמיחה בצורה קרובה יותר מאשר אחר פחד.

הדולר האמריקאי. הכסף מתומחר בדולרים ברחבי העולם. דולר חזק יותר מייקר אותו עבור קונים המשתמשים במטבעות אחרים, מה שעלול לרכך את הביקוש ולהכביד על המחיר; דולר חלש יותר נוטה לעשות את ההפך.

ריביות ריאליות. הכסף אינו משלם תשואה, ולכן כאשר ריביות מותאמות-אינפלציה (ריאליות) עולות, החזקת מתכת ללא תשואה נראית פחות אטרקטיבית והמחירים לרוב מתרככים. כאשר הריביות הריאליות יורדות, עלות ההזדמנות של החזקת כסף מצטמצמת והוא נוטה להשתפר. זהו אותו מנוף מוניטרי המזיז את הזהב.

היצע. כשני שלישים מהכסף החדש מגיע כתוצר לוואי של כריית נחושת, עופרת ואבץ, לא ממכרות כסף ייעודיות. משמעות הדבר היא שההיצע אינו יכול לגדול במהירות כאשר המחירים עולים, והשוק חווה שרשרת גירעונות שנתיים. היצע צר וחסר תגובתיות מגביר את השפעת המחיר של כל זינוק בביקוש.

יחס הזהב-כסף

יחס הזהב-כסף הוא הכלי העתיק ביותר להבנת מחיר הכסף בהקשר. הוא פשוט מחלק את מחיר הזהב במחיר הכסף ומראה כמה אונקיות כסף נדרשות כדי לקנות אונקיה אחת של זהב. אם הזהב נסחר ב-2,000 דולר והכסף ב-25 דולר, היחס הוא 80.

בעידן השוק החופשי המודרני, היחס נע לעיתים קרובות בין כ-50 ל-80, כאשר ממוצע ארוך טווח מוזכר בדרך כלל סביב 60 עד 65, אם כי הוא נדד רחוק בהרבה, וזינק מעל 120 במהלך הפאניקה של 2020. יחס גבוה נקרא לעיתים כסימן לכך שהכסף זול יחסית לזהב, ויחס נמוך כסימן לכך שהזהב הוא המציאה היחסית. חלק מהמשקיעים משתמשים בו כדי להחליט על איזו מתכת להעדיף, ועוברים מזהב לכסף כאשר היחס נראה מתוח ובחזרה כאשר הוא מתכווץ. זהו מדד שימושי לערך יחסי, לא כדור בדולח, וכדאי להתייחס אליו כאל קלט אחד מתוך רבים ולא כאיתות מסחר עצמאי.

מדוע הכסף מתנדנד בחוזקה רבה יותר מהזהב

הכסף ידוע לשמצה בהיותו תנודתי יותר מהזהב, וישנן סיבות מבניות ברורות. הגדולה שבהן היא גודל השוק: אף שקיים כסף פיזי רב, הערך הדולרי הכולל של שוק הכסף הנתון להשקעה הוא שבר קטן משל הזהב. אותה כמות קנייה או מכירה מייצרת אפוא תנועה גדולה בהרבה במונחי אחוזים. בנוסף לכך, הצד התעשייתי של הכסף הופך אותו לרגיש למחזור הכלכלי, כך שהוא נפגע פעמיים כאשר הסנטימנט מתהפך. מחירו הנמוך יותר לאונקיה גם הופך אותו לנגיש יותר לקונים ספקולטיביים קמעונאיים המחפשים תנועות מהירות, וההיצע הלא-גמיש שלו כתוצר לוואי משמעו שזינוקי ביקוש אין להם לאן ללכת מלבד המחיר. התוצאה היא מתכת שיכולה לעקוף את הזהב בזינוק וליפול חזק יותר בירידה.

כיצד לקרוא את הגרף

הגרף של TradingView שלמעלה מציג את מחיר הכסף בזמן אמת, מתומחר לפי אונקיית טרוי בדולרים אמריקאים. השתמשו בפקדי מסגרת הזמן כדי לזום מדקות תוך-יומיות ועד חודשים או שנים; חלונות קצרים מציגים רעש מונע-חדשות, ארוכים יותר חושפים את המגמה הבסיסית. השיא והשפל של 52 השבועות מלמדים אם הרמה הנוכחית מתוחה או מדוכאת מבחינה היסטורית, ונפח עולה לצד תנועה מרמז על שכנוע העומד מאחוריה. מכיוון שהכסף מגיב הן לפחד והן לנתוני מפעלים, כדאי לעקוב אחר מה שהזהב עושה ומה שהדולר ונתוני הצמיחה משדרים באותו הזמן. הגרף מראה מה קרה, לא מה יקרה. ניתן להשוות את הכסף מול הזהב, סחורות אחרות ומטבעות בסקירת כל השווקים.

שאלות נפוצות

עמוד זה נועד למטרות מידע בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות. מחירי מתכות יקרות תנודתיים ועלולים לנוע בחדות. יש לבצע תמיד מחקר עצמאי לפני קבלת החלטות פיננסיות.