نمودار زنده و تحلیل USD/CNY

USD/CNY: دلار با قیمت‌گذاری به یوان مدیریت‌شده چین

USD/CNY نشان می‌دهد برای خرید یک دلار آمریکا چند یوان چینی (رنمینبی) لازم است. وقتی این جفت بالا می‌رود، دلار در حال تقویت و یوان در حال تضعیف است؛ وقتی پایین می‌آید، یوان در برابر دلار تقویت می‌شود. چون یوان یکی از مدیریت‌شده‌ترین ارزهای اصلی جهان است، USD/CNY نه‌تنها به‌عنوان یک قیمت بازاری خوانده می‌شود، بلکه به‌عنوان سنجه‌ای از اهداف سیاستی پکن نیز تلقی می‌شود.

قرارداد قیمت‌گذاری ساده است: USD/CNY در ۷.۲۰ یعنی یک دلار آمریکا برابر ۷.۲۰ یوان است. «رنمینبی» (RMB) نام رسمی ارز است؛ «یوان» واحدی است که شمرده می‌شود. این جفت در مرکز جریان‌های تجاری جهانی قرار دارد چون چین بزرگ‌ترین صادرکننده کالا و یک حلقه اصلی در بسیاری از زنجیره‌های تأمین است، بنابراین حتی حرکات کوچک در کالاها، ارزهای بازارهای نوظهور و ترازنامه‌های شرکت‌های چندملیتی موج ایجاد می‌کنند.

یک ارز مدیریت‌شده: نرخ ثابت روزانه و باند معاملاتی

مهم‌ترین واقعیت درباره USD/CNY این است که شناور آزاد نیست. چین یک سیستم نرخ ارز مدیریت‌شده شناور را اجرا می‌کند که توسط بانک خلق چین (PBoC) نظارت می‌شود. هر روز صبح معاملاتی، PBoC یک نرخ مرجع مرکزی یا «میانه» (که «فیکسینگ» نیز نامیده می‌شود) برای دلار در برابر یوان داخلی منتشر می‌کند. سپس نرخ نقدی داخلی مجاز است فقط در یک باند مشخص اطراف این میانه معامله شود، که در حال حاضر به علاوه یا منهای ۲ درصد است.

فیکسینگ از چند ورودی ساخته می‌شود، از جمله بسته‌شدن روز قبل، حرکات شبانه دلار و سایر ارزهای اصلی، و ملاحظات داخلی گسترده‌تر مانند جریان‌های سرمایه و رشد. بازارها آن را از نزدیک دنبال می‌کنند چون به‌عنوان یک سیگنال تلقی می‌شود: میانه قوی‌تر از انتظار نشان می‌دهد PBoC در برابر کاهش ارزش یوان مقاومت می‌کند، در حالی که فیکسینگ ضعیف‌تر می‌تواند نشانه تحمل ارز نرم‌تر باشد، اغلب زمانی که دلار به‌طور گسترده قوی است. از سال ۲۰۲۳ بانک مرکزی اغلب فیکسینگ‌های پایدارتر از میزان ضمنی برای محدود کردن ضعف یوان تعیین کرده، با نرخ نقدی داخلی که گاهی نزدیک به لبه ضعیف‌تر باند معامله می‌شود.

CNY داخلی در برابر CNH خارجی

یوان در دو بازار مرتبط معامله می‌شود. CNY یوان داخلی است که در سرزمین اصلی چین معامله می‌شود و تحت باند روزانه و کنترل‌های سرمایه قرار دارد. CNH یوان خارجی است که آزادانه در مراکزی مانند هنگ‌کنگ، لندن و سنگاپور معامله می‌شود، جایی که قیمتش توسط نیروهای بازار بدون هیچ باندی تعیین می‌شود. این دو ارزش اسمی یک‌به‌یک دارند، اما نرخ خارجی CNH می‌تواند بسته به نقدشوندگی و جریان‌های جهانی کمی بالاتر یا پایین‌تر از CNY داخلی باشد. معامله‌گران اغلب شکاف CNY-CNH را به‌عنوان سنجه‌ای از فشار زیر نظر دارند: CNH به‌شدت ضعیف‌تر می‌تواند نشان دهد که بازارهای خارجی انتظار دارند یوان بیشتری کاهش ارزش داشته باشد که نرخ مدیریت‌شده داخلی در حال حاضر اجازه می‌دهد.

چه چیزی USD/CNY را هدایت می‌کند

چند نیرو این جفت را در محدوده باند و اطراف آن جابجا می‌کنند:

• سیاست PBoC. فیکسینگ روزانه، عرض باند، مداخله گاه‌به‌گاه بانک‌های دولتی و ابزارهایی که بر نقدشوندگی داخلی تأثیر می‌گذارند همگی جهت را شکل می‌دهند. این محرک غالب است.
• شکاف نرخ بهره آمریکا-چین. وقتی بازدهی آمریکا (مثلاً خزانه‌داری ۱۰ ساله) به‌طور قابل توجهی بالاتر از بازدهی مشابه اوراق دولتی چین قرار دارد، سرمایه تمایل دارد دارایی‌های دلاری را ترجیح دهد و یوان را به سمت ضعف فشار دهد. شکاف در حال کاهش تمایل دارد از یوان حمایت کند.
• تجارت و حساب جاری. درآمد صادرات چین و مازاد حساب جاری جریان‌های دلاری تولید می‌کنند که می‌توانند از یوان حمایت کنند، اگرچه مازاد در طول زمان در نوسان بوده است.
• رشد و احساسات. مومنتوم رشد داخلی، فشار بخش مسکن، انتظارات محرک‌های اقتصادی و اشتیاق ریسک نسبت به بازارهای نوظهور همه در آن تأثیر دارند.
• دلار گسترده. وقتی دلار آمریکا در برابر همه چیز تقویت می‌شود (شاخص DXY)، USD/CNY معمولاً نیز به سمت بالا حرکت می‌کند.

چگونه نمودار را بخوانیم

نمودار زنده در بالا USD/CNY را در طول زمان ترسیم می‌کند. برای جدا کردن سروصدا از روند بازه‌های زمانی را تغییر دهید: نماهای داخل روز و روزانه واکنش‌ها به فیکسینگ صبح و داده‌های آمریکا را می‌گیرند، در حالی که نماهای هفتگی و ماهانه انحراف کندتری را نشان می‌دهند که توسط شکاف نرخ و تراز تجاری هدایت می‌شود. چون نرخ داخلی باند دارد، اغلب محدوده‌های آرام‌تری نسبت به جفت‌های با شناور آزاد خواهید دید که با حرکات تندتر هنگام تغییر سیاست یا نوسان دلار آمیخته است. بسیاری از معامله‌گران CNH خارجی یا شاخص دلار گسترده را اضافه می‌کنند تا هر حرکت را در زمینه قرار دهند. آن را با سایر جفت‌ها در همه بازارها مقایسه کنید، یا با مبدل ارزی ما یک تبدیل سریع با نرخ امروز انجام دهید.

این مقاله اطلاع‌رسانی است و مشاوره سرمایه‌گذاری نیست. بازارهای ارزی ریسک دارند و یک ارز مدیریت‌شده می‌تواند هنگامی که انتظارات سیاستی تغییر می‌کنند ناگهان حرکت کند.

سوالات متداول